中金启元安垣：政府引导基金市场化机制建设方兴未艾

中金启元国家新兴产业创业投资引导基金（以下简称“中金启元”）是国内首只投资战略新兴产业早中期阶段的国家级引导基金，过去七年已累计考察全市场1300多只创投基金，参与投资超160只头部基金，形成约1300亿元创投基金集群，投资培育科技创新企业超过3700家。近日，中金资本运营管理委员会委员、中金启元总经理安垣在接受中国证券报记者专访时表示，为科技创新提供源头活水，做好地方产业招商引资，是政府引导基金的使命与责任。为此，政府引导基金需在基金运作中扮演好“舵手”角色，在业绩考评、返投限制、容错机制等制度层面做出更积极的市场化探索。

“掌舵”地方产业招引完善市场化制度设计

随着中国政府引导基金的蓬勃发展，政府在基金运作中扮演的政策导向与产业招引角色越发突出。传统私募股权基金的一些制度设计已经不能满足政府引导基金扮演的兼顾“产业发展”与“投资收益”双重目的的要求。股权投资是一项长周期、专业性极强的工作，在一只政府引导基金常规8年到10年的存续期中，可能面临宏观经济形势、资本市场环境、投资及退出政策等多重因素的影响。因此，运作考核机制的专业性、可持续性和市场化程度对于政府引导基金长期稳定运作至关重要。

结合中金启元多年的管理经验，以及中金资本与各地方政府引导基金合作的丰富经验，对于政府引导基金如何做好地方产业招引和投资工作，安垣有三点思考。

其一，政府在基金运作中扮演好把握方向和原则的“舵手”角色。政府部门应结合当地产业发展特点与规划，明确基金布局的行业与阶段，为基金管理人指明方向、划好红线、理顺决策机制。这样既可以提高运作效率，也可以有效发挥投资机构的专业能力优势。

其二，做好投资业绩考评的制度设计。私募股权投资专业性较强，良好的考评制度可以更好发挥投资机构的积极性和专业性。政府引导基金应当结合当地产业发展情况，在项目推荐、返投认定、运营合规、风险管控、人员激励等方面合理、有效设计考评机制，从而更大限度地发挥引导基金资本招商的优势。

其三，政府对于基金招引来的项目要设立“落地专班”，配合投资机构做好项目落地。企业到新的地方落地，需要专业的招商团队协调各相关政府部门为其落地做好对接服务，这也是营造良好营商环境的重要举措。此外，“落地专班”要和政府引导基金的投资机构建立良好的协同机制，对于落地项目，做到投资与落地工作同步推进、有效衔接，切实助力当地产业转型升级。

聚焦科技创新主线拓宽创新资金来源

在投资增值、产业招引等诉求之下，政府引导基金面临如何提高投资效率、汇聚创新资源的问题。安垣认为，政府引导基金可优先把握两个大的方向。

一是政府引导基金应侧重“投早投小投科技”，投资领域聚焦科技创新。

关键核心技术的研发和产业化是一个长周期、高风险的过程，单纯依靠市场化力量远远不够，需要政府引导基金给予战略性、前瞻性的引领布局和长期资金支持。建议在国家层面继续设立支持战略新兴产业的大型科创母基金，发挥“全国市场一盘棋”的引领协调作用。在地方政府层面则建议依据各地优势产业因地制宜，按行业和阶段划分设立政府投资基金，聚焦于当地重点发展的产业领域，同时要注意避免不同基金在投资阶段、投资领域存在交叉重复，出现过多过滥的问题。

“中金启元在2017年至2018年重点布局了一批硬科技主题的‘黑马’创投基金，在硬科技主题创投基金募资相对困难的时点给予了关键支持，从而与这些创投基金建立了深度合作和信任。在硬科技浪潮兴起后，这些兼具产业资源和项目挖掘能力的硬科技基金为多个关键核心技术行业培育了一批领军企业，并且取得了优异的投资业绩。”安垣介绍。

二是政府引导基金可采用母基金形式运作，与市场化、专业化投资管理机构合作，拓宽创新资金来源，实现创新资源的优化配置。

母基金通过参股投资子基金实现资金放大，在引导投资方向、汇聚创新资源等方面具备突出优势。同时，母基金的运营管理具备很强的专业性，需要较长的时间来建立稳定的项目来源、严谨的筛选标准及全周期穿透化数据管理等方面的能力。各级政府在快速发展引导基金的同时，可以考虑与具备资深管理经验的母基金专业机构合作，依托母基金专业化、市场化的遴选机制和尽职调查，选择投资策略、历史业绩、产业资源与政府需求相匹配的子基金管理人，将有助于显著提高投资效率，并且实现风险隔离和分散。政府投资基金以市场化母基金的形式运作，也有助于吸引和鼓励产业资本、银行理财资金、保险资金、企业年金等共同参与出资私募股权基金，为创投市场注入长期可持续的源头活水。